博亞行業(yè)導覽：2024年建筑行業(yè)發(fā)展形勢研判

時下，中國經濟處于上下半場切換之際。中國正從投資驅動型增長模式轉向內需拉動的高質量增長模式，此次結構性轉型不可能一蹴而就，而政策支持將有助于平緩過渡。上半場中的建筑業(yè)企業(yè)，其營收主要依靠投資增長；下半場中的建筑業(yè)企業(yè)，其營收來源將更加多元化。

1. 建筑行業(yè)發(fā)展形勢研判依據

1.1. 中央經濟工作會議定調2024

   2023年12月11-12日舉行的中央經濟工作會議對我國2024年經濟工作進行了系統(tǒng)部署。會議指出，我國發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。會議要求，“2024年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取”。

2023年1-3季度，全國建筑業(yè)企業(yè)完成總產值20.99萬億元，同比增長1.79%。部分建筑企業(yè)遇到生存問題與發(fā)展困境，建筑業(yè)已進入本局“下半場”，迫切需要“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”?！胺€(wěn)”是基調和大局，以求生存，“進”是方向和目標，以求發(fā)展。“穩(wěn)中求進”要求建筑企業(yè)錨定高質量發(fā)展目標，不過分追求規(guī)模指標，在長期穩(wěn)定發(fā)展前提下進?。弧耙赃M促穩(wěn)”要求建筑企業(yè)在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，轉變粗放生產方式，調整優(yōu)化業(yè)務組合與業(yè)務結構，全方位、全要素提升發(fā)展質量，促進企業(yè)經濟效益與社會效益持續(xù)增加，實現質的有效提升和量的合理增長；“先立后破”要求建筑企業(yè)統(tǒng)籌生存與發(fā)展，不能為了生存過多承接“先天缺陷”項目，也不能為了發(fā)展不顧短期生存需求，要在“穩(wěn)”與“進”、“生存”與“發(fā)展”的平衡中穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功，逐步提升發(fā)展質量。

1.2. 基建投資維護中國經濟長期向好基本面

當前，世界主要發(fā)達經濟體增長動力不足，經濟金融領域風險累積，我國經濟雖然存在結構性問題和周期性矛盾，但我國經濟持續(xù)回升向好,經濟韌性強、潛力足、回旋余地廣,長期向好的基本面沒有改變。根據國際經濟合作與發(fā)展組織（OECD）預測，2023年全球經濟增長2.9%，低于上次預測的3.0%；而中國經濟預計將增長5.2%，高于上次預測的5.1%。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國經濟2023年預計將增長5.4%，2024年將增長4.6%，相比10月的預測值均上調了0.4個百分點。

1.3. 2024年國家經濟發(fā)展趨勢研判

2023年4季度，工業(yè)生產、居民消費、投資、社融等指標出現了觸底跡象。隨著宏觀調控力度加大，更多“逆周期”政策出臺，財政、貨幣、民生、開放等政策都會繼續(xù)加碼，2024將是中國經濟的觸底、回暖之年，經濟增長目標大概率會定在5%左右。

房地產、城鎮(zhèn)化的拐點帶來了地方財政收入的拐點。全年中小城市的土地出讓難度加大，為了保障低能級城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的運轉，財政轉移支付力度預計會進一步加大。2023年全國土地出讓收入預估為5.5萬億元，歷史最高點是2021年的8.7萬億元。超大、特大城市的城中村改造將全面提速。拆除重建的城中村將全面推行“凈地出讓”模式，有利于提高效率、減少糾紛，但也會提升大城市中心區(qū)的地價。房地產市場將基本企穩(wěn)，一線城市會繼續(xù)放松樓市，部分中心城市核心片區(qū)的房價有望在2024年末出現反彈。還可能會有個別大型房企“出問題”，個別經營不善的國有房企可能會被整合，但整個行業(yè)風險可控。

廣義貨幣M2有望在2024年1月或2月突破300萬億大關，央行降準、降息，無風險利率（定期存款利率）、低風險利率（銀行理財）等繼續(xù)下降，這有利于激發(fā)投資、消費熱情。

財政政策將適度加力，赤字率預計不低于2023年（3.8%左右），新增國債、地方債會略超2023年，減稅降費也會繼續(xù)。國家著手建立“糧食產銷區(qū)省際橫向利益補償機制”，糧食“凈調入”的大省、大市（廣東、浙江、福建、北京、上海等）將補貼產糧大省（黑龍江、河南、內蒙古、吉林、安徽等），成為一種新型的轉移支付。

對外開放將邁出新步伐，目標是進一步融入國際大循環(huán)，鞏固外貿外資基本盤。路徑是“對標國際高標準經貿規(guī)則”，爭取加入CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關系協定）和DEPA（數字經濟伙伴關系協定）。

預計2024年美元將進入降息周期，這對全球經濟、中國經濟構成利好。由于美元利率見頂，中美利率倒掛也將見頂，會有國際熱錢回流港股、A股和中國債券市場。2024是美國大選年，中美關系面臨新的不確定性。

2023年中央經濟會議提到的重點行業(yè)（如人工智能、生命科技、商業(yè)航天、低空經濟、量子技術等），重點支持的消費領域（如新能源汽車、電子產品），超跌的房地產龍頭，國企龍頭（中特估），以及券商并購等，2024年存在資本市場上的結構性機會，值得關注。

2023年是1949年以來退休人員最多的年份，2024年是退休第二多的年份，隨著經濟企穩(wěn)，2024年的就業(yè)形勢有望好轉，青年失業(yè)率將有所降低。

2. 2024年建筑行業(yè)發(fā)展形勢研判

結合上述宏觀經濟環(huán)境因素，對2024年建筑行業(yè)發(fā)展形勢做出以下研判——

2.1. 房地產投資降幅大，住房“雙軌制”有望推動保障房需求提升

    2023年前三季度房地產投資完成額為8.73萬億元，同比下滑9.10%。分季度來看，前三季度房地產投資分別完成投資額2.6萬億元、3.26萬億元、2.87萬億元，同比分別變動-5.8%、-19.66%、-18.51%。2022年以來，房地產投資持續(xù)下行。展望2024年，預計房地產總體投資仍將維持下滑趨勢，近期隨著《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》（國發(fā)【2023】14號文）下發(fā)，我國有望推動商品房+保障房的住房雙軌制改革，保障房需求有望進一步提升。

2.2. 基建投資增速總體維持相對高位，但呈放緩趨勢

    2023年前三季度基建投資完成額（不含電力）12.62萬億元，同比增長6.20%，還原的全口徑基建投資額為16.2萬億元，同比增長8.64%。分季度來看，前三季度基建投資分別完成投資額3.44萬億元、6.77萬億元、5.99萬億元，同比分別增長10.82%、9.81%、6.16%，基建投資增速放緩。展望2024年，預計我國宏觀經濟仍有一定下行壓力，基建投資仍將發(fā)揮穩(wěn)增長的“壓艙石”作用，基建投資有望保持一定增長，但總體增速或進一步放緩。新能源、生態(tài)環(huán)保、高標準農田等新興領域及國家骨干水網、超大特大城市城中村改造、“平急兩用”基礎設施、縣域補短板基礎設施等細分市場將迎來快速發(fā)展期。

2.3. 專項債發(fā)行平衡投資放緩，但建筑業(yè)總產值增速仍明顯降檔

   2023年1-10月，全國發(fā)行新增專項債券3.68萬億元，完成年度預算限額的96.8%，但對建筑業(yè)總產值的帶動作用不明顯。2023年前三季度建筑業(yè)實現總產值20.99萬億元，同比增長5.8%。分季度來看，前三季度建筑業(yè)總產值同比增長分別為6.0%、0.2%、0.4%。2023年10月，國家明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力，將拉動5萬億～6.7萬億元的基建投資總額。預計2024年建筑業(yè)總產值增速在5.5%-6.5%之間。

2.4. 中央加速部署超大特大城市城中村改造，政策持續(xù)加碼

    2023年4月28日，中共中央政治局會議提出，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設。2023年7月，國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，加大對城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，努力發(fā)展各種新業(yè)態(tài)，實現可持續(xù)運營。央企、國企有望將成為城中村改造的投資主體之一，銀行信貸將成為資金的主要來源。假設本輪改造周期為10年，通過對全國19個超大/特大城市存量城中村改造的潛在建安市場規(guī)模測算，在保守情況和靈活情況下每年可以拉動的建安投資分別為4700億元、7700億元。

2.5. 海外建筑市場迎來發(fā)展新機遇

   2023年是“一帶一路”十周年，中亞五國峰會召開、多國領導人訪華促進形成“一帶一路”新循環(huán)。2023年1-10月，我國對外承包工程業(yè)務完成營業(yè)額8568.8億元人民幣，同比增長8.3%，其中“一帶一路”共建國家完成營業(yè)額占比82.0%；新簽合同額10830.7億元人民幣，同比下降1.1%，其中“一帶一路”共建國家新簽合同占比83.3%。對建筑央企而言，“一帶一路”的主要市場有望從非洲轉向中亞、東南亞等經濟實力更好的國家。展望2024年，預計我國對外承包工程業(yè)務增速將高于國內業(yè)務增速，“一帶一路”沿線國家業(yè)務發(fā)展空間廣闊。

2.6. 行業(yè)集中度提升，“國進民退”“馬太效應”態(tài)勢愈發(fā)明顯

   從市場集中度來看，頭部八大建筑央企的市場份額由2022年的42.1%進一步增長至2023年上半年的51.4%，持續(xù)擠壓地方國企和民營企業(yè)的市場空間。地方建筑國企作為地方政府國資委控股的區(qū)域型建筑企業(yè)，受制于地方投資平臺資金緊張，本地發(fā)展和跨區(qū)域發(fā)展均面臨一定壓力。隨著部分民營地產企業(yè)出清，導致部分民營建筑企業(yè)業(yè)務規(guī)模明顯收縮，同時計提大額壞賬損失，已經失去了規(guī)模擴張的彈性。

來源：國建施工委